江南APP2023年中报功绩点评：智能机交易迅速放量，多元化构造带来历久滋漫空间

　　Q2单季功绩创汗青新高，红利才能继续擢升：2023上半年，公司杀青营收250.3亿元，同比增进8.3%，归母净利润21.0亿元，同比增进27.1%，扣非归母净利润17.7亿元，同比增进23.5%；个中二季度单季营收157.6亿元，同比增

　　Q2单季功绩创汗青新高，红利才能继续擢升：2023上半年智能，公司杀青营收250.3亿元，同比增进8.3%，归母净利润21.0亿元，同比增进27.1%，扣非归母净利润17.7亿元，同比增进23.5%；个中二季度单季营收157.6亿元，同比增进30.7%，归母净利润15.8亿元，同比增进83.9%，扣非归母净利润14.7亿元，同比增进102.5%智能。智能机迅速增进，2023H1智能机交易杀青营收230.02亿元。23Q2单季营收与净利润创汗青新高，且归母净利润近六个季度从此初度复原同比正增进，紧要因由正在于新兴墟市国度满堂经济境况略有刷新，公司继续斥地新兴墟市、推动产物升级，总体出货量有所增进（凭据Canalys数据，23Q2传音手机出货量2270万部，同比增进22%，跃居环球前五），同时公司全力于产物机闭继续升级以及本钱优化，红利才能获得擢升。

　　继续斥地新兴墟市，环球手机市占率稳步擢升：1）非洲：2023年上半年智能机墟市据有率逾越40%，渗入率与ASP双重驱动公司交易进展；2）东南亚：印度5G交换4G趋向明晰；孟加拉国对表商业复原夹帐机墟市迅速增进；3）拉丁美洲：LG退出巴西墟市，传音替换片面份额，跻身前五大手机厂商；4）中东：通胀压力及需要题目获得缓解，公司份额逆转节点浮现；5）俄罗斯：受表部境况影响，韩国、美国手机份额降低，中国厂商加添空缺。2023H1公司正在环球手机墟市的据有率为13.9%，排名第三。多元化战术构造与当地化运营战术为手机交易带来历久滋漫空间。

　　“AI+”赋能智能终端，传音生态迎来新机缘：1）搬动互联交易：AppsFlyer显示，公司搬动互联发扬环球增速第二。OS体系墟市空间宽敞；第三方APP的MAU大幅提升；AI帮手终极入口再核心化，新产物杀青ChatGPT交互；2）扩品类交易：接纳分歧化战术，多品牌配合进展，展开立体化多维度交易；3）智能界限立异：传音数字人落地，智能语音帮手开启当地化AI实质任事生态智能，赋能“AI+公司产物”调和江南APP。他日正在OS体系营收大增配景下，第三方APP希望迅速变现，同时“AI+”赋能智能终端，软硬连机闭筑传音生态，带来宽敞的红利滋漫空间。

　　红利预测与投资评级：咱们看好公司手机交易迅速进展，以及产物机闭继续升级带来红利才能的擢升，保护红利预测，估计23-25年归母净利润不同为44/55/67亿元，对应PE不同为23/18/15倍江南APP，保护“买入”评级。江南APP2023年中报功绩点评：智能机生意迅速放量多元化构造带来历久发展空间